外资持续流入 世界 投行看好A股三大投资方向

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　　国际投行近期密集发声 。在全球资金重新寻找确定性资产的背景下
，高盛 、瑞银
、摩根士丹利、摩根大通等多家外资机构一致上调对中国资产的预期，认为A股和港股仍具备进一步上行空间
。

　　外资机构普遍认为 ，中国经济韧性 、企业盈利修复以及人民币资产吸引力提升
，正在推动全球资金流入中国市场；重点看好人工智能、先进制造
、能源安全等方向。

　　中国资产仍有上行空间

　　在5月的策略报告中，高盛继续维持对中国股市的“超配 ”评级 ，并将沪深300指数未来12个月目标位上调至5300点
，MSCI中国指数目标位提升至95点 。高盛同时将中国A股2026年盈利增速预测上调至20%，将港股盈利增速预测上调至16%。

　　瑞银将A股2026年盈利增幅预测上调至11% ，看好AI产业链、反内卷 、企业出海
、清洁能源等方向的投资机遇
。

　　摩根士丹利预计
，到2027年二季度，恒生指数有望升至28400点 ，MSCI中国指数和沪深300指数目标位分别达到91点和5400点。摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示
，在盈利改善、全球上游供应链主导地位增强以及人民币走强的支撑下，市场存在温和上行空间 。

　　支撑外资机构乐观判断的重要原因之一 ，是境内外资金在持续加仓中国市场
。

　　从境内资金情况来看，摩根大通中国股票策略师张晓宁表示
，A股换手率自4月7日触及阶段性低点后快速修复，5月以来持续维持在5%以上 ，单日最高接近6%
，市场交易处于活跃状态。与此同时，融资买入额占市场成交额比例稳定在10%至11%之间 ，表明当前杠杆水平整体可控
，市场风险偏好正在稳步回升 。

　　海外资金方面，外资回流趋势同样明显
。摩根大通数据显示 ，亚洲（除日本）类型的主动基金已将中国的低配比例从2024年2月底的-8.3%缩减至-1%
，新兴市场类型主动基金则从-4.5%缩减至-2%，外资增配中国资产的趋势明显。

　　中证海外资讯的数据显示 ，今年4月外资流入A股的净额估计约为2000亿元人民币
，为1月以来最高水平 。

　　摩根大通中国首席经济学家朱锋也观察到了国际投资者情绪的变化
。他表示，近期在与海外投资人交流时 ，明显感受到全球资金对中国市场的态度正在转变，“现在大家感觉中国是可投资的市场
，外资对中国市场的关注度持续提升。
”

　　人民币国际化进展显著

　　除了权益市场，人民币资产本身的国际吸引力也正在提升 。

　　高盛称 ，当前人民币国际化进程稳步推进
，但其国际地位与中国全球经济体量仍不匹配，未来成长空间广阔
。

　　该行数据显示 ，人民币在中国商品贸易结算中的占比
，已经从2019年的13%提升至2025年的30%；跨境人民币交易总额则从2017年的9万亿元增长至2024年的64万亿元。高盛认为，下一阶段人民币国际化将更多依赖离岸市场的发展 ，同时以香港为核心枢纽 。

　　朱锋认为
，人民币国际化需要中长期思维。他以日元为例说明，货币国际化过程中 ，金融维度的深度才是核心
，包括人民币发债 、支付等金融工具
。

　　看好AI
、能源等主线

　　在板块和主题配置上，外资机构集体看好人工智能生态、能源安全和先进制造等机会。

　　摩根大通重点关注三条主线 ，人工智能生态 、能源安全和机器人 。张晓宁援引IDC预测数据表示，全球AI产业2024年至2029年复合增速将超过30%
，中国市场也接近30%，AI产业链有望全面受益
。在能源安全领域 ，国内新能源占能源来源比例已超过10%
，政策中期目标为30%
、远期目标为50%，中长期成长空间充足。机器人板块方面 ，人形机器人受益于部分新锐公司上市计划带来的阶段性催化
，工业机器人则有望受益于年底可能重启的资本支出上行周期 。

　　摩根士丹利看好上游资源方向，包括能源、原材料以及工业板块
。王滢认为该板块受AI超级周期冲击相对较小 ，在能源效率重新成为优先事项的背景下
，其全球市场份额持续提升。同时，摩根士丹利亦看好半导体板块 ，并对金融板块及高股息策略维持适度配置 。

　　在AI应用层面
，瑞银中国互联网分析师熊玮认为，2026年可能成为AI智能体（AI Agent）大规模普及的关键转折点
。

　　熊玮援引第三方平台数据称 ，目前全球词元（token）消耗量同比增长约10倍，显示用户对模型算力需求的爆发式增长。在供不应求的格局下
，模型厂商之间价格战的风险相对较小，各家实际动作显示词元定价整体呈上行趋势 。瑞银的企业AI采用率调查显示 ，约78%的受访企业已进入AI项目实施落地阶段
，生成式AI相关开支占2025年整体IT预算的12%左右，未来增速预计将明显快于整体IT预算的增长
。